豆粕反彈不具持續性

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導語：
　　
　　美豆和巴西大豆產量均被調高，遠期進口大豆成本下降更是削弱了豆粕的上漲動能。此外，臨近春節，飼養市場禽畜出欄率持續升高，也減少了豆粕的需求。因此，豆粕短期的反彈之后，仍將回歸弱勢。
　　
　　由于美豆供需偏緊、南美天氣炒作以及國內飼料企業豆粕庫存偏低，豆粕走出了反彈行情。不過，筆者認為，豆粕中期弱勢難改。

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　　USDA報告利空出盡
　　
　　最新的USDA報告顯示，2012/2013年度美國大豆總產量預計為30.1億蒲式耳，環比增長1%，同比下降3%；單產預計為39.6蒲式耳/英畝，高于前期預估值0.3蒲式耳/英畝，但低于上年度2.3蒲式耳/英畝；收獲面積預計為7610萬英畝，較2011年上升3%，屬于歷史第三高；期末庫存預計為367萬噸，較之前的報告高14萬噸，但同比下跌20%，是近九年來的最低水平。報告也對南美大豆市場做了調整，巴西大豆產量被調高至8250萬噸，阿根廷大豆產量則被下調至5400萬噸。
　　
　　本次報告對豆類是偏空的，但CBOT市場大豆價格并未向下突破，豆粕也是觸底反彈，顯示出報告利空影響已經出盡，CBOT市場豆類走出筑底企穩形態。連豆粕走勢受美豆影響較大，從這個角度來看，連豆粕市場存在企穩反彈的可能

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　　終端市場補庫存活動基本結束
　　
　　近段時間以來，飼料企業雖然一直在備貨，但他們對豆粕后市走勢并不看好，大部分飼料廠采購比較謹慎。對于油廠來說，倒沒有銷售豆粕的壓力，這主要是因為飼料廠集中備貨、提貨致使油廠豆粕供應偏緊。截至1月24日，江蘇張家港43%普通蛋白豆粕出廠價為3900元/噸，京津地區成交價在3800—3860元/噸，日照地區成交價在3880—3900元/噸，價格均較為堅挺。
　　
　　外盤市場，在南美新作大豆集中上市的壓力下，美豆出口旺盛局面不可持續，這致使市場普遍看空春節后的豆粕市場。與此同時，不可忽視的是，在南美新作大豆上市之前，全球市場消耗的仍是日趨減少的美豆庫存，加之目前由于南美天氣炒作呈現的升水局面，讓包括豆粕在內的豆類品種重拾信心。不過，在南美豐產幾乎成定論這個重大利空因素的影響下，豆粕市場的反彈力度有限，時間上也不具有可持續性。在此背景下，國內終端市場的廠商們年前追漲意愿下降，且采購更為謹慎。從飼料廠的現況以及物流環節考慮，豆粕終端市場的補庫活動基本告一段落。

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　  飼養市場利潤接近最大化
　　
　　在天氣和節日因素的推動下，最近全國多地肉類價格一路上揚。商務部監測數據顯示，自2012年11月以來，全國36個大中城市豬肉批發價格連續九周上漲。目前全國豬肉平均價格在26.23元/公斤，豬糧比價已達到7.03，遠遠超過盈利平衡點6，說明飼養戶的利潤已非常豐厚。從這個角度講，豬肉價格季節性上漲應該接近尾聲了。
　　
　　盤面顯示，連豆粕市場短期內可能進入振蕩格局。若CBOT大豆價格企穩向好，連豆粕存在反彈機會。但長遠來看，南美大豆增產預期始終是壓制全球豆類市場的一個重要利空因素。綜合來說，連豆粕反彈力度有限，持續時間也不會太久。