壹橋苗業（002447）7月13日登陸中小板塊

浪花一朵

處于海珍品養殖行業源頭最前端,行業領軍者壹橋苗業(002447)7月13日正式掛牌深交所中小板,這也是繼獐子島(002069)、好當家(600467)等優質海洋養殖企業登陸資本市場后,證券市場又迎來海洋養殖產業鏈上游源頭的優秀龍頭企業。
　　壹橋苗業成功登陸資本市場,借力資本市場進一步做大做強不僅符合公司發展的需要,也是我國海洋養殖業大發展的需要。公司此次發行1700萬股A股,募集資金主要用于海珍品苗種規�；�繁育基地 項目,這將對我國海珍品養殖業的整體發展模式都起到良好的推進作用。
   作為農業產業化國家重點龍頭企業,壹橋苗業招股以來,公司在扇貝苗和海參苗等業務上行業領先的地位以及潛在的成長性就受到了眾多投資機構的一致青睞。 壹橋苗業的養殖基地座落于我國最重要的海珍品苗種繁育及養殖基地之一大連普蘭店灣,公司處于我國海珍品主要養殖企業的集群鏈上, 得天獨厚的區位優勢不僅為壹橋苗業提供了天然優質的海域環境,同時亦為開拓市場提供了極為便利的條件。
　　發展中,壹橋苗業努力建立產業規模優勢,公司海珍品育苗規模大幅增加,僅2009年,公司蝦夷貝苗產量達163億枚,海灣貝苗產量61億枚,海參苗產量6200萬頭,國內市場占有率分別為18.11% 、8.71%和0.78% ,均列全國第一。經過十年的發展,壹橋苗業擁有海珍品苗種繁育水體6萬立方米 ,擁有42個育苗室,同時擁有海域使用權面積6400余畝、租賃海域面積1741畝。具有競爭力的規模優勢也保證了壹橋苗業在良種扇貝等產品上擁有充分的定價權。
　　海珍品養殖業的迅猛發展也為苗種業的規�；�發展打開了巨大空間,壹橋苗業董事長劉德群在接受記者采訪時表示,目前我國水產養殖業良種覆蓋率還不足20% 。如果我國的水產養殖業全部采用良種養殖,全行業產量還將提高30%-40% ,將給消費者帶來更好的美味與更大的實惠。實現這個愿望,是壹橋苗業進入資本市場后的重要使命,也是市場空間和行業前景,更是企業責任。

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壹橋苗業定位分析
　　基本情況：公司是一家集水產科研和海珍品苗種繁育及養殖為一體的專業化企業，致力于各類海珍品苗的繁育及科研，先后掌握了蝦、蟹、扇貝、海參、鮑魚、海膽等海珍品苗的工廠化培育技術并積累了豐富的規�；�繁育的經驗。公司主要從事蝦夷貝苗、海灣貝苗及海參苗等海珍品苗的繁育業務，扇貝苗及海參苗繁育的優勢行業地位為公司在品牌、聲譽、競爭力等方面帶來了明顯的規模效應。公司已通過ISO9001 質量體系認證，主要產品蝦夷貝苗、海灣貝苗及海參苗均已獲得北京中綠華夏有機食品認證中心頒發的《有機轉換產品認證證書》。
　　競爭優勢：1、技術優勢：公司緊緊依托國內著名水產科研院所，培養了一批具有豐富實戰經驗的技術骨干，形成了一整套蝦夷扇貝、海灣扇貝、海參等海珍品苗種繁育、暫養技術。蝦夷貝苗雜交繁育技術、大密度餌料培養技術、貝類大規格中間育成技術等多項核心技術居國內領先水平，蝦夷扇貝、海灣扇貝單位水體出苗量連續多年居國內領先水平。是遼寧省海珍品良種場、中國水產科學院黃海水產研究所海珍品育種研究中試基地。2、產品質量優勢：公司產品質量在同行業居前列，主導產品蝦夷貝苗、海灣貝苗和海參苗目前均已通過有機轉換產品認證。生產的蝦夷貝苗、海灣貝苗出苗時間早，個體大，對環境的適應能力強，成活率高，性狀優良。
　　募集資金項目：本次募集資金將全部用于海珍品苗種規�；�繁育基地項目，包括育苗基地、研發中心和暫養基地。項目建成后，公司將新增繁育水體6 萬m³，主要用于蝦夷扇貝、海灣扇貝、海參及其他海珍品苗種的繁育，其中蝦夷貝苗和海灣貝苗仍是公司核心產品，二者合計占用繁育水體5.7 萬m³，但由于這兩種產品的繁育期間集中在上半年，為充分利用閑置水體，公司集中在下半年進行海參苗、海膽苗、毛蚶苗、櫛江珧苗的繁育。
　　未來盈利預測：公司近三年營業收入為1.1/1.3/1.5 億元，CAGR 為17%，凈利潤為3.1/3.9/4.3 千萬元，CAGR 為17%。公司綜合毛利率保持穩定，報告期在40%以上，在同行業上市公司處于領先地位。公司未來的增長來源于規模的擴大以及向下游養殖拓展帶來的收入增長，募投項目建成后將新增蝦夷扇貝苗種生產能力130 億枚，海灣貝苗60 億枚，秋季海參苗5 萬公斤。預計2010-2012 年公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別增長28%、25%和37%，按攤薄后每股收益依次為0.82 元、1.03 元、1.42 元。
　　上市首日價格區間：A 股市場中與公司主營業務相近的公司包括獐子島、東方海洋、好當家等，2010 年動態PE 均值為37 倍。公司目前規模偏小，長遠發展空間巨大，結合目前的市場環境，綜合分析給予公司2010 年動態PE 為40-45 倍的上市首日估值，對應上市首日股價運行區間32.80-36.90 元，公司確定發行價為28.98 元，則首日漲幅為13.18%-27.33%。

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各券商機構定價預測：

    廣發證券：24.9-29.05元

    湘財證券：28.7-32.8元

    金元證券：26.4-30.8元

    海通證券：31.73-32.29元

    世紀證券：28.6-34.3元

    東海證券：25.2-28.8元

    申銀萬國：29.2-33.3元

    興業證券：28.4-30元

    國都證券：33.2-37.4元

水寶寶

壹橋苗業發行價是28.98元/股，今天報收于42.3元，大漲45.96%，真是恭喜恭喜！