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標題: 【號外】福建天馬集團準備上市啦！招股說明書已披露！ [打印本頁]
作者: 水寶寶    時間: 2014-10-16 10:24
標題: 【號外】福建天馬集團準備上市啦！招股說明書已披露！
　　剛剛看到新聞，證監會10月13日晚間預披露了福建天馬科技集團股份有限公司的招股說明書。

　　福建天馬科技集團股份有限公司擬在上交所公開發行股票不超過5300萬股，公司首次公開發行新股不超過5300萬股，股東公開發售股份不超過2000萬股，發行后總股本不超過21200萬股。

　　福建天馬是一家專業從事特種水產配合飼料研發、生產、銷售的高新技術企業。公司生產的特種水產配合飼料產品主要應用于鰻鱺、石斑魚、大黃魚、龜、鱉、鱘魚、鮭鱒、鲆鰈鰨、鮑、海參等特種水產動物從種苗期至養成期的人工養殖全階段。


招股書預披露后一個月上發行審核委員會，如果通過，大概一個多月拿到證監會核準發行的批文，再一個月時間差不多能完成路演、發行和掛牌上市——看來天馬這上市是可能在今年內完成的拉！

福建天馬招股書.pdf (4.41 MB, 下載次數: 22, 售價: 2 元金幣)






作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 14:49
    天馬公司是一家專業從事特種水產配合飼料研發、生產、銷售的高新技術企
業。
    公司生產的特種水產配合飼料產品主要應用于鰻鱺、石斑魚、大黃魚、龜、
鱉、鱘魚、鮭鱒、鲆鰈鰨、鮑、海參等特種水產動物，產品覆蓋從種苗期至養成
期的人工養殖全階段。公司自成立以來，始終如一地推行“自主創新，科技興業”
的企業核心價值理念， 專注于飼料工業中最高技術水平和最高收益率的特種水產
配合飼料領域。經過多年的研發投入及自主創新，公司現擁有 29 項產品發明專
利授權， 1 項配合飼料生產工藝發明專利授權；研發中心被評為福建省省級企業
技術中心、福建省特種水產配合飼料企業工程技術研究中心，設有上海海洋大學
博士后科研流動站工作基地、 國家水生動物病原庫研究生培養基地和鰻鱺現代產
業技術教育部工程研究中心；公司“健馬”牌水產配合飼料被國家質量監督檢驗
檢疫總局評為“中國名牌產品”，“健馬”商標被國家工商行政管理總局評為“中
國馳名商標”。董事長陳慶堂先生被評為“中國飼料企業優秀創新人才”、 “福建
省科技創業領軍人才”。
    公司憑借專業、嚴謹的技術研發體系、質量控制體系、服務營銷體系及內
控管理體系，迅速成長為農業產業化省級重點龍頭企業， 2011 年至 2013 年公司
特種水產配合飼料產銷量連續三年位居福建省第一位， 核心產品鰻鱺配合飼料產
品 2011 年至 2013 年銷量位居全國第一位。
    自成立以來，公司主營業務未發生重大變化。
作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 14:54
2008 年至今是公司的提升發展階段：高新技術產業化，公司科技研發邁入行業尖端領域新時期。公司在鞏固和擴大原有產品市場占有率的基礎上，成功研制玻璃鰻配合飼料，迅速推動了石斑魚、鲆鰈鰨、大黃魚等其他特種水產養殖動物的種苗期至成魚高新配合飼料的開發，推動了公司產品覆蓋養殖全過程的新一輪技術革新。公司是國內首家研制出玻璃鰻配合飼料的企業。玻璃鰻配合飼料的成功應用，不但解決了我國養鰻業長期使用水蚯蚓帶來的水環境污染問題，而且解決了養殖安全與鰻鱺食品安全問題，打破了日本多年來對該項技術的壟斷，有利于促進中國鰻鱺養殖業的健康可持續發展。玻璃鰻配合飼料的技術研發，帶動了石斑魚、鲆鰈鰨、大黃魚等其他養殖品種的種苗期配合飼料的技術創新。公司緊密結合各生長階段的營養需求，制定科學的配方與加工工藝，所研發的種苗期配合飼料產品含有豐富易消化吸收的蛋白質和 EPA、 DHA、磷脂酸等；并對氨基酸、維生素、礦物質均衡搭配，消化吸收充分。“魚貝貝”種苗系列產品關鍵技術的突破，使粗蛋白質含量可達 68%，遠高于現有常見種苗期配合飼料52%的粗蛋白質含量，解決了長期以來困擾養殖戶的種苗期餌料喂養問題，為后續階段配合飼料的市場拓展、業務規模擴張提供了堅實的市場基礎。




作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 14:59
公司細分行業定位如圖所示

公司細分行業定位.png (278.43 KB, 下載次數: 357)

公司細分行業定位.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:05
公司所處行業的競爭格局：
1、 競爭日益激烈，行業整合成為趨勢；
2、 企業競爭整合過程中分化出不同經營模式；
3、 特種水產配合飼料市場逐漸向技術服務優勢企業集中。
天馬公司自設立起即認識到技術服務優勢對于特種水產配合飼料行業競爭的重要性，不斷加強科技研發和技術人才培養，重視與特種水產領域權威專家、學者以及科研院校的交流與合作。公司在特種水產動物養殖、營養需求、飼料原料 性狀及加工工藝研究的理論基礎上，結合對養殖戶養殖技術、飼料使用和疾病防治的服務及使用效果的跟蹤，建立理論與實踐相結合的特種水產配合飼料配方基礎數據庫，不斷根據終端客戶的實際需求升級產品配方、提升加工工藝、提高服務質量，在特種水產配合飼料領域取得了較強的競爭優勢。
作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:08
行業利潤水平
特種水產養殖動物營養需求、攝食習性相比普通水產動物更為多樣，對飼料的物理性狀、營養與衛生指標要求更高，因而特種水產配合飼料企業需具備相應的工藝與裝備水平、技術服務能力，行業進入門檻高。此外，由于下游特種水產 養殖行業通常具有養殖技術要求高、養殖周期長的特點，使得特種水產養殖戶在飼料使用過程中更注重飼料品質與品牌意識。


利潤水平.png (128.46 KB, 下載次數: 284)

利潤水平.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:11
公司產品的市場份額介紹：


公司產品市場份額.png (153.27 KB, 下載次數: 304)

公司產品市場份額.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:12
接上圖。

接上圖.png (147.51 KB, 下載次數: 319)

接上圖.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:20
競爭對手情況
目前，全國特種水產配合飼料生產企業有 600 多家，主要分布在福建、廣東、浙江和山東等沿海省市，年產 3 萬噸以上特種水產配合飼料的企業不足 25 家。特種水產配合飼料行業進入門檻高，大部分生產企業存在產品單一，生產規模小， 技術研發能力參差不齊等問題。
特種水產配合飼料生產企業不僅要針對每一養殖品種進行專門飼料配方研制、生產工藝研究，還要針對每一養殖品種的特性制定不同的營銷服務模式。因此，對于飼料生產企業而言，每涉足一種特種水產養殖品種的配合飼料，都是一次新產品研發、新市場開拓、新客戶認可的過程，是對企業研發能力、技術水平、市場營銷能力重新評價和考量的過程。
目前大部分生產企業采取以普通水產配合飼料產品為主、兼營個別特種水產配合飼料產品的模式，以公司為代表的特種水產配合飼料專營企業數量較少，主要特種水產配合飼料生產企業均有自己的優勢品種。下表根據公司主要產品系列及未來計劃重點開拓的產品品種（石斑魚料、種苗料）列示相應領域的主要競爭對手情況：



競爭對手情況2-1.png (253.95 KB, 下載次數: 339)

競爭對手情況2-1.png

競爭對手2-2.png (328.1 KB, 下載次數: 320)

競爭對手2-2.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:27
公司的競爭優勢和劣勢
1、  競爭優勢
（ 1）技術研發優勢
作為擁有省級企業技術中心和省級特種水產配合飼料企業工程技術研究中心的高新技術企業，公司十分重視新產品和新技術的研發與應用，自主創新已成為公司搶占高端特種水產配合飼料市場的核心競爭力。
作為科研成果的直接體現，公司已獲得授權配方發明專利 29 項，生產工藝發明專利 1 項，獲得福州市專利優秀獎 1 項，并被福建省知識產權局評為“福建省知識產權優勢企業”，處于行業領先水平。
公司主持和參與《出口鰻魚制品質量安全控制規范（ GB/Z21700-2008）》、《卵形鯧鯵配合飼料（ DB35/T848-2008》、《軍曹魚配合飼料（ DB35/T849-2008）、《鰻鱺配合飼料（ SC/T1004-2010）》、《玻璃鰻配合飼料（ DB35/T981-2010）》等多項國家、行業和地方標準的制定，兩項標準分別獲得省標準貢獻二、三等獎。
（ 2）專業人才優勢
專業技術人才資源是公司實現產品創新、高效管理、服務營銷的核心決定因素。公司致力于打造人力資源“一把手”工程，視人才資源為第一資源，通過實施有效的人才培養與人才引進策略，積聚了一批優秀的專業技術與經營管理人才。
（ 3）企業品牌優勢
自創立以來，公司在重視研發創新的基礎上，強化產品質量管理，確保產品安全、高效、環保，扎實推進品牌建設，提高品牌影響力。公司的“健馬”商標榮獲中國馳名商標、福建省著名商標，“健馬”牌系列產品被評為中國名牌產品、中國飼料行業信得過產品、福建省名牌產品，使公司品牌在市場上享有較好的口碑，產品深得廣大客戶的信賴，為進一步擴大市場份額，提高綜合效益發揮了巨大作用。
（ 4）市場服務優勢
自創立以來，公司積極加強與養殖戶間的溝通交流，共享市場最新信息。公司聯合承辦了世界上水產動物與營養領域規模最大的學術交流會——世界華人魚蝦營養學術研討會，每年組織多場鰻鱺、鱉、海水魚等大型產業發展論壇、技術講座，聘請國內知名養殖、病害專家對養殖戶進行現場技術指導，為養殖戶提供最新的行業動態、養殖技術、病害防控和管理經驗等方面的信息，幫助養殖戶創造更好的經濟效益。
（ 5）成本控制優勢
特種水產配合飼料以魚粉、淀粉、豆粕為主要原料，原料成本控制尤其魚粉的成本控制對于特種水產配合飼料生產企業具有重要的意義。公司基于建立的原料數據庫和原料市場價格數據庫，依托多年原料采購經驗，與原料供應商進行及時有效溝通和交流，分析判斷原料市場走勢，科學決策，對魚粉、淀粉、豆粕等大宗原料實行集中采購，提高采購效率，有效控制了原料成本。添加劑預混料是生產高效配合飼料的核心部分，由公司自主研發與生產，不但有效控制了飼料的核心技術與產品質量，更有效降低了添加劑預混料的采購成本。

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:30
2、競爭劣勢  
（ 1）生產能力受限
目前，公司生產的特種水產配合飼料產品品種眾多、配方多樣、工藝要求差異大，加上受市場需求季節性和個性化影響，雖然擁有生產線 9 條，仍需采用共線生產。 共線生產因飼料配方、 物理性狀導致生產過程中頻繁更替生產技術參數，難以充分發揮現有生產線的設計產能，生產效率低。隨著公司業務規模的擴大，在銷售旺季即使所有生產線滿負荷生產仍不能滿足訂單需求， 對于公司現有客戶的維護以及未來市場的進一步擴張構成了障礙。
（ 2）融資渠道單一
公司目前的資金來源主要通過自身積累和銀行融資，融資渠道較為單一，融資額度有限，制約了公司在生產規模、研發、銷售方面的投入，成為制約公司進一步提升的一大瓶頸。


作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:33
主要固定資產情況如圖：

主要固定資產情況.png (66.82 KB, 下載次數: 257)

主要固定資產情況.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:35
（二）無形資產情況
             如圖所示

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無形資產情況.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:38
同業競爭情況如圖

同業競爭情況.png (147.04 KB, 下載次數: 304)

同業競爭情況.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:50
公司董事、監事、高管、核心技術人員情況及薪酬：


董事.png (150.53 KB, 下載次數: 283)

董事.png

監事.png (62.76 KB, 下載次數: 266)

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:53
合并利潤表如圖：

合并利潤表.png (309.71 KB, 下載次數: 358)

合并利潤表.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 15:54
接上圖：

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:20
本帖最后由 水產寶寶 于 2014-10-16 17:19 編輯

營業收入分析

報告期內，公司營業收入的構成情況如下表所示：

公司主營業務收入全部為水產配合飼料銷售收入， 其他業務收入主要為魚粉銷售收入。報告期內，公司飼料銷售收入不斷增加，2012年度、 2013 年度，主營業務收入分別較上年度同期增加 7,525.74 萬元和 6,325.85 萬元，年度復合增長率為 16.75%。

1、 主營業務收入分析

（ 1）主營業務收入結構分析

公司生產基地位于福建省，成立初期以鰻鱺配合飼料為主導產品，以福建省為銷售中心，逐漸向華東、華南各省擴張。近年來，公司將鰻鱺配合飼料產品積 累的研發經驗及市場推廣經驗復制到其他飼料品種，研發、推廣了石斑魚、大黃魚、龜、鱉、金鯧等二十多個優勢特種養殖動物的水產配合飼料，逐步實現多品種全國性擴張的戰略目標。目前，公司已在華東地區的鰻鱺、鱉、大黃魚、黃顙魚和鲆鰈鰨等配合飼料 市場，華南地區的鰻鱺、金鯧和石斑魚等配合飼料市場，華中地區的鱘魚和鱉等配合飼料市場形成了一定的競爭優勢�？鐓^域的多品種經營策略，有效地降低了 因單一品種周期性調整對公司業績產生的不利影響， 并為公司主營業務規模的擴 大奠定了良好基礎。

主營業務收入按產品結構劃分：報告期內，公司的水產飼料銷售以鰻鱺料、鱉料系列和海水魚料系列為主， 占主營業務收入的比例均在 70%以上。 隨著公司種苗配合飼料工藝的日趨成熟和 產品的升級換代，市場認可度和接受度不斷提高， 2014 年上半年種苗料系列產品的銷售比重較過去三個年度有較高幅度的提升。

主營業務收入按區域劃分：報告期內，公司產能有限，主要以特種水產養殖最為集中的華東、華南地區 沿海省市為市場開拓重點，因此主營業務收入區域結構中華東、華南地區銷售收 入占比較高。

主營業務收入季節性分析：從季節上看，通常每年第二、第三季度是大多數特種水產養殖動物的投喂高 峰期，為公司飼料產品銷售旺季，因此公司第二、第三季度銷售收入占比較高。近年來，隨著公司種苗配合飼料、冷水性魚類（鱘魚、鱒魚等）配合飼料的推廣，提高了傳統淡季產能利用率，亦降低了公司銷售收入季節性波動。

（ 2）主營業務收入變動分析

報告期內，公司主營業務收入分別為 38,160.04 萬元、 45,685.78 萬元、 52,011.63 萬元和 25,665.19 萬元。其中， 2012 年和 2013 年主營業務收入分別較 上年同期增加 7,525.74 萬元和 6,325.85 萬元，增長率分別為 19.72%和 13.85%。 總體來說，公司產品的市場認可度提高、產品多樣化及市場開拓策略行之有 效是主營業務收入逐年增長的根本原因。

2、 其他業務收入分析

報告期內，公司其他業務收入主要為魚粉銷售收入。公司根據既定的存貨管 理政策密切關注庫存魚粉的質量情況， 以生產耗用結合貿易的形式對庫存魚粉進 行管理。 2012 年，公司在國際魚粉市場價格低位較大規模采購的進口魚粉陸續 到貨，公司魚粉備貨量充足，為了保持庫存魚粉較高的質量水平，對庫存魚粉進行了銷售處理，使得當年魚粉銷售收入大幅度增長。報告期內， 其他業務收入中的其他收入主要為其他原料及包裝物的銷售收入以及代理業務收入。

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主營業務收入按產品結構劃分.png

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:22
營業毛利分析

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:23
主營業務毛利額分析

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:25
3、主營業務毛利率分析
2011 年度、 2012 年度、 2013 年度和 2014 年上半年，公司主營業務毛利率分別為 21.41%、 23.30%、 22.50%和 25.35%。


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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:27
本帖最后由 水產寶寶 于 2014-10-16 17:19 編輯

主營業務毛利總額對魚粉價格變動的敏感性分析
報告期內公司主要原材料為魚粉，魚粉成本占主營業務成本的比例分別為 59.14%、 57.18%、 54.20%和 55.33%，假設公司主要原材料魚粉價格上漲 1%， 其他條件不變，以此對公司主營業務毛利額的影響作敏感性分析，具體分析如下表：



由表可知，在公司產品主要原材料魚粉價格上漲 1%的情況下，報告期內公司主營業務毛利總額將分別減少 177.37 萬元、 200.35 萬元、 218.48 萬元和 106 萬元，敏感系數分別為-2.17、 -1.88、 -1.87 和-1.63。

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敏感性分析.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:28
毛利率與同行對比

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毛利率與同行對比.png

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:36
銷售費用構成分析：
報告期內，公司銷售費用分別為 915.22 萬元、 1,695.69 萬元、 1,493.85 萬元 和 816.24 萬元，銷售費用率分別為 2.04%、 2.61%、 2.71%和 2.64%。公司銷售費 用主要包括運雜費、職工薪酬和交通差旅費，報告期內上述三項費用合計占銷售 費用的比例分別為 84.99%、 93.58%、 86.93%和 85.48%。
銷售費用變動分析：
運雜費和職工薪酬的金額變動系報告期內公司銷售費用總額變動的主要原因。
本公司與同行業上市公司銷售費用率的比較情況：
與同行業上市公司相比，本公司銷售費用率較低，主要系業務推廣、廣告宣 傳方面投入成本較低所致。現階段特種水產配合飼料行業進入門檻較高，企業間 競爭核心點在產品用戶體驗、技術服務能力，因此公司現階段的投入主要在產品 研發，廣告宣傳推廣費較少。

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:38
管理費用
（1）      管理費用構成分析
公司 2011 年度、 2012 年度、 2013 年度和 2014 年上半年的管理費用分別為 3,244.57 萬元、 3,876.50 萬元、 4,505.03 萬元和 2,084.63 萬元，管理費用率分別 為 7.24%、 5.96%、 8.18%和 6.74%。公司管理費用主要包括研發費用、職工薪酬、 折舊與攤銷和業務招待費，報告期內上述費用合計占管理費用的比例分別為 78.48%、 73.30%、 78.70%和 81.27%。
（2）      管理費用變動分析
研發費用支出和職工薪酬逐年增長， 系報告期內公司管理費用總額逐年增長 的主要原因。
由于不同特種水產動物養殖品種、 養殖區域與氣候等因素變化對水產配合飼 料的需求不同， 公司對飼料新品種以及現有產品性能改良的研發費用投入逐年增 多。同時，隨著公司規模的擴大，管理人員的數量和薪酬均有所增加，使得報告 期內職工薪酬逐年增長。

管理費用明細.png (231.84 KB, 下載次數: 164)

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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:39
財務費用：


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作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:44
上市后的分紅回報規劃
1、  利潤分配基本原則
公司應當重視對投資者的合理投資回報，保護投資者合法權益，制定持續、 穩定的利潤分配政策，健全現金分紅制度。公司在選擇利潤分配方式時，相對于 股票股利等分配方式優先采用現金分紅的利潤分配方式。 采用股票股利進行利潤 分配的，應當具有公司成長性、每股凈資產的攤薄等真實合理因素。
2、  分紅政策
公司利潤分配可采取現金、股票、現金與股票相結合或者法律、法規允許的 其他方式。公司具備現金分紅條件的，應當采用現金分紅進行利潤分配，以現金 方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的 20%。 原則上公司每年進行一次 利潤分配，主要以現金分紅為主，但公司可以根據公司盈利情況及資金需求狀況 進行中期現金分紅。
董事會應當綜合考慮公司所處行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水 平以及是否有重大資金支出安排等因素，區分下列情形，并按照公司章程規定的 程序，提出差異化的現金分紅政策：
（ 1 ）公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時， 現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到 80%；
（ 2）公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時， 現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到 40%；
（ 3）公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時， 現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到 20%。
重大資金支出安排是指公司未來十二個月內擬對外投資、 收購資產或購買設 備累計支出超過公司最近一期經審計的合并報表凈資產的百分之二十。
3、  現金及股票分紅的條件
如公司滿足下述條件，則實施現金分紅：
（ 1）公司該年度實現的利潤，在提取完畢公積金及彌補虧損后仍為正值；
（ 2）審計機構對公司的該年度財務報告出具無保留意見的審計報告；
（ 3）公司無重大資金支出安排；
（ 4）公司的資金狀況能夠滿足公司正常生產經營的資金需求；
（ 5）公司累計可供分配利潤為正值，當年每股累計可供分配利潤不低于 0.1 元。
如公司未滿足上述條件， 或公司董事會認為公司股票價格與公司股本規模不 匹配、發放股票股利更有利于公司全體股東整體利益時，可采取發放股票股利方 式進行利潤分配。

作者: 水產寶寶    時間: 2014-10-16 16:50
未來三年股東回報規劃
三年規劃具體內容：
依據《公司章程》規定，公司在彌補虧損、提取公積金后，如當年可供股東 分配的利潤為正且累計可供股東分配的利潤為正，公司利潤分配可采取現金、股 票、現金與股票相結合或者法律、法規允許的其他方式。在滿足《公司章程》規 定情形下，公司將采取積極的利潤分配方式，重視對股東的投資回報。
在 2014 年至 2016 年期間，公司原則上每年進行一次利潤分配，且以現金分 紅為主，但公司可以根據公司盈利情況及資金需求狀況進行中期現金分紅。
公司股東大會對利潤分配方案作出決議后， 公司董事會須在股東大會召開后 兩個月內完成股利（或股份）的派發事項。
（ 1 ）公司具備現金分紅條件的，應當采用現金分紅方式進行利潤分配，以 現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的 20%。
（ 2）如公司滿足下述條件，公司則實施現金分紅：
①公司該年度實現的利潤，在提取完畢公積金及彌補虧損后仍為正值；
②審計機構對公司的該年度財務報告出具無保留意見的審計報告；
③公司無重大資金支出安排；
④公司的資金狀況能夠滿足公司正常生產經營的資金需求；
⑤公司累計可供分配利潤為正值,當年每股累計可供分配利潤不低于 0.1 元。

如公司未滿足上述條件， 或公司董事會認為公司股票價格與公司股本規模不 匹配、發放股票股利更有利于公司全體股東整體利益時，可采取發放股票股利方 式進行利潤分配。

作者: 水水水    時間: 2014-10-16 20:50
好贊呀~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
作者: 一片云    時間: 2014-10-17 09:03
樓主好給力啊



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