利洋登陸新三板，僅為融資還是會被并購？ 12月31日，廣州利洋水產科技股份有限公司（簡稱“利洋水產”）在新三板成功掛牌，完成了由民營企業向公眾企業的華麗轉身。股票代碼為831793。這一日，利洋水產內部沒有想象中的興奮，總經理馬家好也只是輕描淡寫地說“不是件什么大事”。 或許，9個月后的2015年8月28日更值得期待，這一日之后利洋水產便可掛牌轉讓股票。公開資料上，利洋水產將5000萬元的注冊資本折為5000萬股，每股面值1元，共50位股東，其中馬家好持股60.78%，最小股東持股數為0.05%。新三板在2014年成績斐然，有媒體報道稱共催生了71支10倍股，展現出其龐大的增值潛力。 利洋水產尋求資本支持的動力，據其《公開轉讓說明書》上稱，主要是由于之前管理層對資本市場認識不足，參與程度低，導致公司融資渠道有限，近年來大多通過自身積累和銀行貸款滿足資金和發展需求，而生產水產動保產品及苗種需要建設大面積、高標準的生產車間及場地，資金的缺乏使公司難以迅速擴大生產規模。因此，利洋水產登陸新三板可以解讀為“融資”。 另一方面，有著低廉價格、高成長性的新三板企業受到越來越多的市場資金的關注，成為并購市場的熱門目標。以往主板上市企業常需要耗費大量的時間及精力去挖掘可供并購的標的企業，現在新三板為這些企業提供了優質的標的資源。因此，利洋水產也可能會“被并購”。 最終結果如何，還看利洋水產對未來的自我選擇。
圖1 公司股權結構。馬家好為總經理，寧永生、賈朋輝（持股0.2%）、楊歡歡（持股0.49%）為副總經理，唐紹林（持股0.56%）為技術總監，郭春麗（持股0.15%）為財務總監，汪立中為董事會秘書 主要業務毛利率40%以上 據資料顯示，利洋水產目前有四家子公司，分別為廣州金水動物保健品有限公司（簡稱“廣州金水”）、海南文昌利洋對蝦繁育有限公司（簡稱“海南利洋”）、廈門利洋水產科技有限公司（簡稱“廈門利洋”）和福建省東方利洋苗種繁育有限公司（簡稱“福建利洋”），其中前三家公司為利洋水產的全資子公司，福建利洋則為利洋水產控股子公司（持股90%）。 利洋水產與子公司業務分工及合作模式為：公司承擔統一管理及技術服務等職能；子公司海南利洋作為公司對蝦繁育基地，承擔公司全部蝦苗產品的生產、培育；廣州金水則作為公司動保生產基地，承擔公司水產養殖環境改良劑、水產營養保健劑及水產用獸藥系列產品的生產；廈門利洋主要承擔東南片區技術服務統籌職能；福建利洋設立于2014年9月15日，尚未開展具體生產經營活動，今后的定位是作為對蝦繁育基地覆蓋東南沿海的蝦苗苗種市場。 水產養殖環境改良劑及蝦苗，是利洋水產的主要盈利產品，毛利率在40%以上，2013年度這兩項收入在主營業務收入中的占比超過65%。
圖2 利洋水產主要業務流程方式  圖3 利洋水產主營業務收入 213家連鎖店 利洋水產以扎實、良好的連鎖經營模式在行業富有盛名，在《公開轉讓說明書》中，連鎖店被描繪為經銷商模式。從利洋水產連鎖店的員工獲悉，連鎖店的店長自負盈虧，跟公司實行買斷銷售，公司也會根據各連鎖店的資金實力、穩定性和銷售前景等因素制定相應的信用政策，所以某種意義上跟經銷商沒有太多區別。 截至2014年5月31日，利洋水產在全國共有213個經銷商，其中東北區16個，華北區12個，華東區83個，華南區83個，華中區16個，西南區3個。在尊重經銷商自主性的基礎上，利洋水產根據經銷商的需求向其派駐業務技術服務人員，目前有近500人的技術服務人員駐店為經銷商提供銷售及技術支持。 直銷模式主要體現在海南利洋的蝦苗銷售，由客戶通過電話或上門等方式訂貨，由客戶自行上門提貨。
圖4 利洋水產經銷商分布 單位：元
圖5 2013年度利洋水產兩種銷售模式情況 何為新三板 |
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