豆粕漲勢暫緩 尚待時間重啟

　　

　　中國水產頻道報道，4月國內豆粕震蕩上行，承接此前上漲走勢，大豆庫存緊張情緒仍是引導盤面的主要因素。豆粕期貨在4月最后交易日刷新年內高點，五一小長假后進入盤整階段，等待美農業部供需報告的公布。報告出臺后因美豆舊作庫存數據低于市場預期，并引發看漲套利，美豆出現反彈，國內豆粕1409合約隨之走高，但遠期1501合約跟隨意愿偏淡。隨著南美大豆開始轉向美國，前期因庫存緊張而支撐價格的力度勢必被削弱，豆粕漲勢將暫緩。

　　

　　

　　國內港口大豆庫存突破670萬噸高位，截止9日，港口庫存總量約為675萬噸，較上周增長8萬噸，較上個月同期上漲50萬噸，高于去年年同期和五年均值。相比去年同期不足400萬噸左右的庫存以及五年均值 501 萬噸的庫存水平，庫存增加的幅度較大。隨著船期到港，庫存將會持續增長。國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量76.06萬噸，較上周減少13.59萬噸。豆粕未執行合同243.56萬噸，較上周增加17.71萬噸。海關數據顯示，3月進口大豆總量在462萬噸，低于市場預期。主要由于美豆成本偏高，廠商出現違約、洗船事件所致。4月船期顯示進口大豆在650萬噸附近，不過仍不可避免發生洗船以及南美物流問題，預計實際到港或低于預期。不過整體來看，豆粕市場供應依舊面臨較大壓力。

　　

　　5月13日國家將啟動東北大豆臨儲拍賣，此次拍賣大豆總量30萬噸，其中黑龍江20萬噸、內蒙古7.3萬噸、吉林2.7萬噸。今年國儲拍賣提前近三個月，利空壓力來襲，市場觀望等待拍賣底價公布，氣氛頗為緊張。

　　

　　進入5月中旬，恢復開機的油廠增多，本周大豆壓榨總量增至120.51萬噸，較上周增1.11%。本周壓榨產能利用率為42.28%，較上周增加0.47個百分點。如此趨勢將使得下周開機率大幅提高，按目前油廠的開機計劃核算，預計下周全國各油廠大豆壓榨總量大幅回升至152萬噸左右，較本周的120.51萬噸大幅增長26.12%，豆粕供應也將水漲船高。

　　

　　

　　五一節后生豬價格出現了報復性上漲，截止9日，生豬平均價格為12.87元/千克，較上周同期豬價上漲2.05元/公斤，漲幅為18.95%。豬糧比為5.50：1，較上周同期豬糧比上漲0.85，漲幅為18.33%。由于豬糧比價仍明顯低于預案設定的6∶1盈虧平衡點，生豬養殖依然虧損較多，國家將于近期啟動第二批中央儲備凍豬肉收儲，以促進生豬價格合理回升。由于企業對于五一節假日提振作用沒有過高看重，飼料養殖企業建立庫存需要近一個月的時間。

　　

　　而禽蛋方面，本月雞蛋呈現全線走強的趨勢，養殖效益大幅改善，價格月比上漲0.5元/斤左右，養殖戶盈利1元/斤以上，銷售情況良好。蛋雞苗價格在3.0-3.2元/羽，補欄正常。雞蛋需求開始緩慢恢復，但是供應明顯沒有跟上，價格出現了快速上漲，也刺激了部分資金的炒作行為。由于蛋雞補欄需要時間，預計供應全面恢復需要到5月中下旬，飼料需求也將保持穩定。

　　

　　

　　從開篇豆粕日K線圖上看，目前處于盤整階段，1409合約回調后橫向波動為主，且回調幅度與前期趨同。1501合約則相對較弱，回調空間也相應較大。再從上圖月K線來看，月線三連陽，且陽線逐次放大，上漲加速后技術上存在回調需求。數理統計概率分析模型顯示，自豆粕合約上市以來，5月上漲與下跌比數為8:5，且此比數難以持續擴大。觀察上市以來月線組合，得出歷史經驗，因為5月是前一主力合約的交割月份，行情易于出現轉折，若前面2、3、4月份連續上漲，則五月回調概率大；若前面月份下跌或盤整走勢，則五月上行概率大。從上圖可見今年正是前者情況，故而本月月線收陰的概率頗大。

　　

　　綜上所述，判斷5月行情以震蕩偏弱走勢發生的概率較大，而隨著下游養殖企業的逐步恢復補欄到位，以及水產養殖的啟動，需求將得以提升。并且隨后即將進入北美大豆種植的天氣熱炒期，此前漲勢若如預測在5月得以回調休整，在技術形態及指標上得到修復，則在六月繼續向上延伸的概率將大增。

　　

　　具體操作為選取豆粕1501合約，貼近3400一線分批建立空頭頭寸，持有至5月下旬，尋機在3300附近或更低平倉了結；再在5月底、6月初，根據當時具體情況，選擇適宜進場點，中期持有豆粕1409合約多頭。