下游如此強勁，豆粕豈有不漲之理？

　　4月豆粕的需求如此強勁比大家之前的預期要超出很多，也正是如此，國內豆粕成交不斷創新高。但眾所周知，現階段國內豆粕現貨價格較去年同期依舊低廉很多，現階段市場需求強勁的主要原因在于水產養殖的擴產，和前期國內豆粕現貨供應趨緊等眾多因素。但隨著下旬進口大豆供應增加，國內豆粕現貨需求又能否繼承上旬那個樣子嗎？中國糧油信息網分析師韓宇認為，短期豆粕價格依舊趨穩，月末或有回調勢頭。接下來，筆者就與大家簡單探討一下，4月下旬國內豆粕現貨行情，以及如何備貨。

　　

　　外圍喜憂參半，仍需謹慎觀望

　　

　　雖然現階段外圍市場整體炒作因素減少，但仍有兩大看點。筆者也將從這兩點出發，探討一下，后世影響豆粕期貨大走勢的主要因素。

　　

　　第一點，中美貿易關系仍然是現階段乃至后世影響豆粕的大環境。隨著4月第一周的中美貿易談判后，短期暫告一段落，但大家都心知肚明，中美貿易關系得到徹底和解只是時間問題。而中美貿易關系改善后，國內豆粕期貨或受此消息先落后漲。而中美貿易關系筆者想強調的是需要關注美豆的進口量以及進口流向。中美貿易關系改善，大量進口美豆是必然的，而國內采購美豆多為中儲糧訂購，采購量雖不龐大，但各沿海油廠采購巴西大豆充足，使得美豆短期難以直接流入國內市場，或先進入國儲擇日定向銷售以去庫存。筆者認為美豆進入國儲或是大概率事件，那么消息上的利空炒作或僅僅維持一周左右，而豆粕期貨將在之后跟美豆期貨大漲。另外，市場傳言，本月中美貿易關系或達成重大進展，建議關注，至此，中美貿易關系的突破獲獎整體呈現利多。

　　

　　第二點，南美地區大豆陸續上市，全球大豆供應寬松。由于中美貿易關系逐漸改善，且全球大豆庫存較多，僅4月美國大豆供需報告（即USDA報告）發布數據來看，阿根廷大豆產量5500萬噸隨較市場預期5550萬噸較少，但與3月5500萬噸一致，并且巴西大豆產量1.17億噸高于市場預期的1.161億噸和3月的1.165億噸，而美豆庫存基本一致，使得本次全球大豆產量中性偏空。也正是本次報告產量的中性偏空使得近期美豆期貨和國內豆粕盤面弱勢震蕩，導致豆粕現貨缺乏上漲的大環境。

　　

　　總之，雖然兩點因素利空與利多參半，但整體來看，筆者認為，由于短期中美貿易關系仍難以突破，至此美豆或因此出口不佳而令短期全球大豆供應寬松的格局維持。在整體全球大豆處于利空狀態的情況下，國內豆粕期貨以及現貨價格上漲空間或將受限，短期不建議過分看漲。

　　

　　

　　就像筆者開始時所說，4月中下旬國內進口大豆陸續開始集中到港，使得豆粕現貨價格長線看漲動力不足。當然，進口大豆到港卸貨加工還有段時間，豆粕本周或將依舊維持企穩的格局。

　　

　　第一，現階段國內豆粕供應依舊偏緊。如上圖所示，近期國內豆粕采購量龐大，據中國糧油信息網統計，截止4月一周全國豆粕庫存為58.9萬噸，較前一周減少3.4萬噸，而未執行合同為295.3萬噸，較前一周增加47.7萬噸。由于庫存的減少和未執行合同的增加，使得油廠對豆粕后市看漲意愿較高。另外，4月進口大豆供應雖然龐大，但現階段下游提貨依舊積極，油廠短期豆粕庫存難有快速回升可能，油廠短期挺價信心依舊。

　　

　　第二，現階段豆粕性價比依舊突出。雖然4月下旬全球大豆供應寬松，但短期進口豆粕供應依舊趨緊。由于下游對豆油需求逐漸減緩，使得油廠將有計劃的開停機。使得豆粕短期供應不會出現快速增加。另外，如上圖所示，國內豆粕與菜粕價差依舊維持在400元/噸左右，使得水產養殖業對豆粕需求的側重增加不言而喻。由于今年豬瘟影響，導致國內今年水產養殖業擴張，加之6-9月是傳統水產養殖業旺季，市場普遍認為屆時國內市場整體對豆粕需求或將進入新高，使得下游對6-9月豆粕積極備貨，也正因為如此，國內油廠對豆粕后市看漲意愿的情況下，豆粕現貨下調空間受限。

　　

　　綜上所述，短期豆粕現貨價格仍以看穩為主，隨盤小幅波動。但隨著臨近5月國內豆粕現貨價格或將因進口大豆供應寬松以及巴西大豆成本影響而出現小幅下調，而該低迷行情或持續到5月中上旬。備貨操作，由于4月下旬至5月中上旬豆粕看弱居多，筆者建議，各貿易商現階段以周期性備貨即可，需多關注巴西大豆出口情況。值得一提的是，由于山東地區4月下旬將出現小面積停機情況，使得當地豆粕市場或出現供應不佳的情況下，當地豆粕現貨價格或將出現緩漲可能，建議于在本周低位適度追加庫存。（本文轉自【糧油信息網】。如有版權問題，敬請聯系wx@fishfirst.cn。）