為何下游養殖需求逐漸好轉之際，豆粕價格卻節節敗退？

　　國慶節假后，玉米價格繼續上漲，加上全國各地氣溫的逐漸下降，養殖端對飼料需求上量，運費價格也出現了上調，在這些因素影響下，不少飼料企業以成本增加為由調高了價格。與玉米不同的是，自國慶長假后，國內豆粕現貨價格就出現了弱勢下行的趨勢，豆粕期價跌幅就更加明顯，主力1901合約在10月USDA月度供需報告前達3539元/噸的高位后震蕩下行，在11月初大幅受挫，截止目前最低已跌至3034元/噸，近一個月內高低價差達500元/噸，而國內大中規模的油廠43%蛋白豆粕報價在3660元/噸，在10月中旬后開始偏弱，特別是11月2日出現大幅下滑，單日跌幅達120元/噸，后期延續偏弱運行，截止目前已經跌至3350元/噸，前后跌幅超300元/噸，為何在下游養殖需求逐漸好轉之際，豆粕價格卻節節敗退？

　　

　　現在已是11月下旬，過了立冬時節，北方地區很多都已經開始供暖，南方地區氣溫仍在繼續下降，市場對豬肉、禽肉及副產品需求逐漸增加。據農業農村部公布的數據顯示，近期國內生豬養殖收益約180元/頭，禽類養殖利潤尚可，最新公布肉雞每只出欄盈利達4.62元，而蛋雞因毛雞價格上漲蛋價保持高位養殖利潤最新達42.5元/只。后期因氣溫繼續下降，南方的傳統臘味等制作開始，市場對豬肉的消費將明顯增加，伴隨著冬至等寒冷季節的來臨，市場對肉類及蛋奶等消費需求增加，提振養殖端對原料需求的增多。

　　

　　

　　如下圖所示，截至11月16日，全國18個省、直轄市及自治區先后共發生多起非洲豬瘟疫情，從這些地方來看，2017年生豬出欄量排名前三的養豬大省四川、河南以及湖南已經全部淪陷為非洲豬瘟疫區，而2017年底存欄量排名較為靠前的有山東、廣西、廣東及河北地區還未發現疫情，而目前只有海南及新疆兩地相對較為安全，遠離非洲豬瘟疫區。受非洲豬瘟疫情影響，不少養豬場以及養殖戶均對后市信心不足，出欄意愿提高，但是目前生豬跨省調運受到限制，不少地區連豬肉產品還不能調運，市場出現了四川、重慶、貴州、浙江以及廣東等銷區價格較高，但是東北、華北、華中以及華東地區的山東、江蘇及安徽等地區豬價較低，高低價差超4元/公斤，隨著非洲豬瘟疫情的持續擴散，養殖戶出欄積極，補欄意愿較低，因而對豆粕的采購意愿受到限制。

　　

　　

　　中美關系是豆粕關注焦點

　　

　　大家都有關注到在11月2日，無論是豆粕期貨還是現貨均下跌了不小的幅度，主要是受到了11月1日晚間中國最高領導人應約同美國總統特朗普通電話，雙方表示在布宜諾斯艾利斯G20會晤前解決中美貿易爭端持樂觀態度。據了解，自7月6日開始中國買家就放棄采購美國大豆，市場上雖說傳出有美國大豆裝船發往中國，但最后卻轉向其他國家卸貨，現階段中國大豆買家對南美大豆的購買意愿較強，雖說南美大豆供應即將接近尾聲，不過就目前的裝船情況來看，由于南美大豆出口較強勁，市場對豆粕的需求缺口已經逐漸縮小，而美國大豆因為缺少了中國這樣的超級買家，今年的出口量大幅落后于往年，美國方面在擔憂如果缺少了中國買家，美國大豆將去往何處。南美的大豆2019年1月就能收割上市，在2月就能供應到中國市場，加上中美貿易爭端的持續，南美方面有望繼續增加大豆種植面積，不斷吞食原本美國大豆的市場份額，不過后期如果中美兩國達成和解的話，那些正在想辦法出口的美國大豆將要銷往中國，市場將受到明顯的打壓。

　　

　　

　　首先是國內豆粕供應充足，據海關數據顯示，11月大豆進口數量為692萬噸，1-10月累計進口量達7692.8萬噸，同比減少0.5%，而國內大豆港口庫存仍維持在700萬噸左右，并未出現明顯的減少，加上目前油廠開機率水平較高，預計后期豆粕供應仍充足。其次是中國飼料工業協會起草了《仔豬、生長育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》兩項項中國飼料工業協會團體標準，這標準如果落實，將會減少一部分不進口美國大豆后存在的缺口，打壓豆粕價格。最后是中國開發對一些周邊國家大豆等產品的零關稅政策，加上取消印度菜籽粕進口禁令及豆粕出口退稅政策等，均利空豆粕市場，在針對不進口美國大豆的背景下，以上這一系列的政策將打壓原本就供應沒有出現緊缺的國內豆粕市場。

　　

　　雖說目前下游養殖旺季開啟，但是在中美關系不明朗及非洲豬瘟的助力下，不少飼料企業及養殖企業采取隨買隨用、保持安全庫存的情況，加上對后市信心不足，補欄意愿較差，國內豆粕供應暫未出現缺口，因此在中美關系明朗前，豆粕并未出現往年同期需求端大量備貨帶來較明顯的漲勢。

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